Stefan Ingves blev 1984 doktor i nationalekonomi vid Handelshögskolan i Stockholm. Efter flera befattningar inom näringslivet blev han på 1980-talet finansråd och chef för finansmarknadsavdelningen inom Finansdepartementet. Ingves lämnade regeringskansliet 1993, då han utsågs till generaldirektör för Bankstödsnämnden; 1995 utsågs han till vice riksbankschef.